کمبود شدید عرضه مس در سال ۲۰۲۶؛ آیا جهش قیمت طلای سرخ در راه است؟

بازار؛ گروه بین الملل: قیمت مس در سال جاری با جهشی کم‌سابقه، چندین بار رکوردهای تاریخی خود را شکسته و اکنون تحلیلگران معتقدند این روند صعودی نه ‌تنها متوقف نخواهد شد، بلکه می‌تواند تا سال ۲۰۲۶ نیز ادامه یابد. ترکیبی از اختلالات عرضه، نگرانی‌ها درباره تعرفه‌های تجاری آمریکا و افزایش تقاضای ساختاری، بازار جهانی مس را وارد مرحله‌ای از تنش بی‌سابقه کرده است.

تحلیلگران سیتی‌گروپ پیش‌بینی می‌کنند قیمت فلز سرخ تحت تأثیر رشد تقاضا از سوی بخش‌های گذار انرژی و هوش مصنوعی با شتاب بیشتری افزایش یابد. فرآیندهای برقی‌سازی، توسعه شبکه‌های انتقال برق و ساخت مراکز داده، همگی به حجم عظیمی از مس برای کابل ‌کشی، انتقال انرژی و زیرساخت‌های خنک‌کننده نیاز دارند؛ موضوعی که تقاضای بلندمدت این فلز را به‌شدت تقویت کرده است.

بنا بر ادعای سیتی بانک، محدودیت‌های پیچیده در عرضه معادن و همچنین «انباشت فیزیکی» مس در ایالات متحده که ناشی از فرصت‌های آربیتراژی قیمتی است، نقش مهمی در تشدید فشار صعودی قیمت‌ها ایفا می‌کند. این بانک هشدار می‌دهد که آمریکا در حال جذب بخش قابل‌ توجهی از موجودی جهانی مس است و در سناریوی خوش‌بینانه، این کشور ممکن است حتی از ذخایر خارج از آمریکا نیز برداشت کند.

«اوا مانتهی» استراتژیست کالا در بانک ING، رسیدن قیمت مس ۱۲ هزار دلار در هر تن را برای سه ‌ماهه دوم سال آینده محتمل دانسته و هشدار می‌دهد افزایش قیمت مس می‌تواند حاشیه سود صنایع انرژی‌بر را به‌ شدت تحت فشار قرار دهد

بر اساس برآورد سیتی، قیمت مس می‌تواند در اوایل سال ۲۰۲۶ به حدود ۱۳ هزار دلار در هر تن برسد و حتی تا سه‌ ماهه دوم سال آینده سطح ۱۵ هزار دلار را نیز لمس کند. در همین راستا، «اندرو گلس» مدیرعامل شرکت «آواتار کامودیتیز» معتقد است که قیمت مس در مسیر رسیدن به «پیک های قیمتی دور از تصور» قرار دارد. این در حالیست که که انباشت فیزیکی این فلز در آمریکا همچنان ادامه داشته و این اقدام، دسترسی بازارهای بین‌المللی به موجودی مس را محدودتر می‌کند.

وی معتقد است که جهش فعلی قیمت‌ها بازتاب یک تشویش شدید و غیرعادی در بازار است؛ تشویشی که بیش از آنکه ناشی از توازن سنتی میان عرضه و تقاضا باشد، از پیش‌دستی فعالان بازار نسبت به اعمال تعرفه‌های احتمالی آمریکا نشأت می‌گیرد. به گفته گلس، در مقابل این هیجان، تقاضای چین برای مس در ماه‌های اخیر ضعیف‌تر از انتظار ظاهر شده است.

از سوی دیگر، «اوا مانتهی» استراتژیست کالا در بانک ING، رسیدن قیمت مس ۱۲ هزار دلار در هر تن را برای سه ‌ماهه دوم سال آینده محتمل دانسته و هشدار می‌دهد افزایش قیمت مس می‌تواند حاشیه سود صنایع انرژی‌بر را به‌ شدت تحت فشار قرار دهد.

در معاملات روز جمعه، قیمت نقدی مس در بورس فلزات لندن (LME) به ۱۱٬۸۱۶ دلار در هر تن رسید و قراردادهای سه‌ماهه نیز با قیمت ۱۱٬۵۱۵ دلار بسته شدند. مس که اغلب به‌عنوان شاخص سلامت اقتصاد جهانی شناخته می‌شود، از ابتدای سال تاکنون حدود ۳۶ درصد رشد کرده و تنها در یک ماه گذشته بیش از ۹ درصد افزایش قیمت داشته است.

کارشناسان بازار به CNBC اعلام کرده اند که موج جدید صعودی قیمت‌ها عمدتاً تحت تأثیر نگرانی‌ها از اعمال تعرفه‌های وارداتی آمریکا بر مس تصفیه ‌شده از سال ۲۰۲۷ شکل گرفته است؛ موضوعی که تقاضای زودهنگام برای انتقال مس به ایالات متحده را به‌ شدت افزایش داده است.

«ناتالی اسکات گری» تحلیلگر ارشد فلزات در StoneX، معتقد است که بخش عمده تنگنای بازار به نگرانی‌های مرتبط با سیاست‌های تجاری آمریکا بازمی‌گردد؛ نگرانی‌هایی که عرضه مس در خارج از آمریکا را محدود کرده است.

بر اساس داده‌های گردآوری ‌شده توسط دویچه‌بانک، تنها طی هفته گذشته، برآورد تولید مس برای سال ۲۰۲۶ حدود ۳۰۰ هزار تن کاهش یافته است

بر اساس داده‌های شرکت StoneX، واردات مس تصفیه ‌شده به آمریکا در سال جاری حدود ۶۵۰ هزار تن افزایش یافته و موجودی این فلز در ایالات متحده را به حدود ۷۵۰ هزار تن رسانده است. اختلاف قیمت بین بازار آمریکا و سایر بازارها، انگیزه قوی برای انتقال گسترده مس به این کشور ایجاد کرده است.

فشردگی عرضه و کاهش ذخایر جهانی

در حال حاضر، قیمت مس در بورس لندن برای تحویل سه‌ماهه حدود ۱۱٬۵۱۵ دلار بوده و این در حالیست که قراردادهای آتی مارس در بازار کامکس آمریکا نزدیک به ۱۱٬۸۱۴ دلار معامله می‌شوند. این اختلاف قیمت، فرصت‌های آربیتراژی جذابی ایجاد کرده که جریان مس را به سمت آمریکا تشدید کرده است.

این روند باعث کاهش محسوس ذخایر مس در خارج از آمریکا، به ‌ویژه در انبارهای بورس فلزات لندن شده است؛ بازاری که اغلب به‌عنوان «آخرین پناهگاه» مس در زمان مازاد عرضه شناخته می‌شود. داده‌های LME نشان می‌دهد موجودی مس این بورس به حدود ۱۶۵ هزار تن کاهش یافته که نزدیک به ۴۰ درصد آن (حدود ۶۶٬۶۵۰ تن) به‌صورت «گواهی‌های لغوشده» برای تحویل فیزیکی رزرو شده و عملاً از دسترس بازار خارج است. سطح ذخایر نسبت به ابتدای سال نزدیک به ۴۰ درصد افت کرده است.

در کنار این عوامل، اختلالات پی‌درپی در معادن بزرگ جهان نیز چشم‌انداز عرضه را تضعیف کرده است. دویچه ‌بانک سال ۲۰۲۵ را «سالی به ‌شدت پر از اختلال» برای معادن توصیف کرده و معتقد است کاهش تولید در معادن مختلف، شرکت‌های معدنی بزرگ را مجبور به بازنگری نزولی در برآوردهای تولید کرده است. بر اساس داده‌های گردآوری ‌شده توسط دویچه‌بانک، تنها طی هفته گذشته، برآورد تولید مس برای سال ۲۰۲۶ حدود ۳۰۰ هزار تن کاهش یافته است. این بانک انتظار دارد اوج کمبود عرضه و بیشترین فشار قیمتی در نیمه اول سال ۲۰۲۶ رخ دهد.

در همین چارچوب، شرکت گلنکور پیش‌بینی تولید مس خود در سال ۲۰۲۶ را به ۸۱۰ تا ۸۷۰ هزار تن کاهش داده که دلیل اصلی آن افت تأمین از معدن بزرگ کولاهواسی در شیلی عنوان شده است. شرکت «ریوتینتو» نیز اعلام کرده است که تولید مس این شرکت در سال آینده به ۸۰۰ تا ۸۷۰ هزار تن کاهش خواهد یافت که این رقم کمتر از برآوردهای پیشین برای سال جاری است.

مجموع این عوامل نشان می‌دهد بازار جهانی مس وارد دوره‌ای از کمبود ساختاری شده است؛ دوره‌ای که در آن ترکیب انباشت فیزیکی، اختلالات عرضه و رشد تقاضای فناورانه می‌تواند قیمت‌ها را به سطوحی بی‌سابقه سوق دهد.